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李湛:全球疫情对医药行业的影响

发表于 2020-03-21    来源于:李湛

作者简介:

李湛 中山证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

刘亚洲

(首发:财新)


 由于疫情已经进入全球大流行阶段,估计海外各国的经济活动将在3月份起开始受到类似中国1-2月份的负面影响。而国内疫情基本进入尾声,且在国内能够有效防范境外输入病例和进一步的社区感染的情况下,国内的生产经营活动仍能有序恢复。


这意味着中国和海外各国的疫情之间存在至少1-2个月的时间差,给国内的不少行业都会带来一定的机遇。就医药行业而言,由于医药工业产品在不同国家/地区的生产和销售均需要各地药监系统的审批,因此市场存在一定的进入壁垒,且各药监系统和各企业难以在短期实现市场进入,也即已经获批出口的国内企业将面临很好的市场机遇:而现阶段中国医药行业出口的产品主要是原料药、医疗器械产品等。


短期:原料药涨价、器械出口


短期疫情的时间差给医药行业带来的最明显的影响是原料药价格的迅速提高以及治疗和预防新冠肺炎相关器械耗材订单的激增。


原料药行业作为技术非常成熟、附加值低的产业,早已经步入了以规模和成本竞争的寡头垄断的市场格局。中国药企在全球多种原料药的供给上都拥有很高的话语权,截至目前,部分维生素等大宗原料药和部分特色原料药(解热镇痛类与疫情较为相关)已步入涨价周期,预计后续相关产品仍有提价可能。


由于海外疫情多数仍处于爆发早期,生产经营活动刚刚受到影响,而药品的消耗相对刚性且疫情相关药品需求会激增,再加上不少原料药生产一旦停工,复产的周期较长,预计此次疫情带来的涨价有望持续至少一个季度,显著增厚国内企业的短期利润。

除了原料药,中国也是全球的口罩生产大国,而口罩等医用防护产品在全球都早已是供不应求状态,预计国内口罩等防护产品的生产企业有望在接下来的数月内都面临极高的需求量,且海外市场多没有类似中国市场的价格管制,出口利润率有望出现显著提升。


最后,在疾病的诊断与治疗方面,国内不少诊断与器械产品也都面临较大的出口机遇,且有望在长期帮助企业彻底打开国外市场,树立中国品牌,助力中国医药工业实现产业升级。


长期:海外影响力、产业链升级


目前国内的药品、器械企业仍以国内市场为主,甚至出口较多的医疗器械龙头迈瑞医疗的海外市场销售额占比不过约40%,基因检测龙头华大基因在海外的销售额占比不到20%,主要原因之一就是中国品牌尚未打入海外市场;药品方面,国内甚至鲜有药企能够进入欧美市场。


疫情爆发后,海外向中国加大采购力度,目前已有多家企业收到订单,其中迈瑞医疗收到意大利“8000台监护仪+1500台呼吸机”的订单。此次疫情有望帮助中国企业打开海外市场,逐步建立在海外的品牌和影响力,实现产业升级。


后市展望


随着海外疫情爆发,资本市场开始出现恐慌,美股近日经历了多次熔断,引发全球资本市场的“地震”,股价和估值大幅回调。国内市场及医药行业也出现一定波动,截至2020313日,申万医药行业的PE-TTM38.6倍,但仍处于2016年以来的中高位水平。


根据部分上市公司已经披露的一季度/1-2月经营数据,我们判断国内疫情使医疗活动整体受到不小的负面影响,上市公司的一季度业绩会由此受到下滑压力,不过结合前文对中国疫情的分析,预计诊疗活动和企业财务数据在Q2将会迎来修复。


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